縱觀全球市場本輪調(diào)整，新冠疫情成為壓倒駱駝的最后一根稻草。3月12日，美股為首的12個(gè)國家股市，在一天內(nèi)先后熔斷，美股更是上演十天四熔斷，一個(gè)月內(nèi)累計(jì)跌幅超過34%。面對(duì)海外疫情和金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，中國經(jīng)濟(jì)和金融市場能否保持穩(wěn)健，備受關(guān)注。
中國人民大學(xué)重陽金融研究院一份最新研究認(rèn)為：中國金融市場有“三穩(wěn)”和“四強(qiáng)”支撐，將顯示出自身韌性。
這份報(bào)告是這樣分析的：作為全球130個(gè)國家最大的貿(mào)易伙伴，中國率先控制住疫情，率先恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，取得了“戰(zhàn)疫”和防海外風(fēng)險(xiǎn)的“三穩(wěn)”：
一是金融市場穩(wěn)定。
經(jīng)過多年的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我國金融結(jié)構(gòu)得到持續(xù)優(yōu)化。上市公司質(zhì)量提升，與金融機(jī)構(gòu)杠桿率都在下降。證監(jiān)會(huì)李超副主席表示，股市壓降了市場杠桿的水平，當(dāng)前杠桿資金總量與2015年高峰時(shí)相比下降了80%，股票高比例質(zhì)押上市公司數(shù)量下降了1/3，A股估值較低，上證綜指市盈率不到12倍，比現(xiàn)在的美股還低很多。面對(duì)此輪美歐股市近40%的暴跌沖擊，中國股市抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。
二是價(jià)格基本平穩(wěn)。
1-2月我國CPI上漲5.3%，除季節(jié)性因素疊加新冠疫情之外，表現(xiàn)在CPI上漲主要是食品價(jià)格上漲，1-2月食品和非食品分別上漲了20%以上和1%左右，而食品上漲主要是豬肉和鮮菜價(jià)格的上漲拉動(dòng)。如果拿掉豬肉和能源，1-2月份核心CPI僅上漲1.5%和1%。而PPI的低位徘徊也有助于抑制通脹，伴隨豬肉供給的增加和鮮菜價(jià)格回落，能源價(jià)格大幅下滑，CPI上漲動(dòng)能不足，物價(jià)總體可控。
三是經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健。
中國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢沒有改變。中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)能、結(jié)構(gòu)和總量保持穩(wěn)健，98%以上的上市公司都已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)保持在合理區(qū)間。
展望未來，中國具備經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展的“四強(qiáng)”紅利：
一是政策紅利。
四部委針對(duì)疫情沖擊，第一時(shí)間出臺(tái)政策穩(wěn)定金融市場，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。央行不僅兩次降準(zhǔn)，釋放2萬億的流動(dòng)性來保持市場流動(dòng)性合理充裕，而且使用普惠性和結(jié)構(gòu)性政策性工具，專門針對(duì)疫情出臺(tái)了3000億元的專項(xiàng)再貸款，提供了5000億支農(nóng)支小再貸款再貼息、3500億政策性金融貸款。未到期的MLF和TMLF分別達(dá)4.2萬億和8000多億元。積極的財(cái)政政策更加積極有為：1200億財(cái)政資金支持戰(zhàn)疫，減稅降費(fèi)減免緩企業(yè)社保負(fù)擔(dān)、提高地方政府專項(xiàng)債規(guī)模。今年已發(fā)行7500億元企業(yè)債，是去年2倍多，解決眾多企業(yè)的燃眉之急。
二是增長紅利。
新冠疫情期間，很多人網(wǎng)上買菜、網(wǎng)上辦公、網(wǎng)上學(xué)習(xí)的好習(xí)慣已養(yǎng)成，這為我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展培養(yǎng)了良好的市場基礎(chǔ)，而我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)與美國相比還有20多個(gè)百分點(diǎn)的差距，我國服務(wù)業(yè)與發(fā)達(dá)國家相比也有20多個(gè)百分點(diǎn)的潛力，城鎮(zhèn)化率我國與發(fā)達(dá)國家相比差距也在20多個(gè)百分點(diǎn)，而這三個(gè)20%都代表了中國經(jīng)濟(jì)巨大的增長潛能。
三是改革紅利。
直接融資方面，我國與發(fā)達(dá)國家有50個(gè)百分點(diǎn)的巨大增長潛力。2019年推出的科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制、新《證券法》的實(shí)施、創(chuàng)業(yè)板改革的推進(jìn)，都有助于從市場化、法制化上大力推動(dòng)直接融資發(fā)展，完善資本市場。中國銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示：資本市場的發(fā)展，離不開長期穩(wěn)定資金來源和健康的機(jī)構(gòu)投資者。目前，保險(xiǎn)資金運(yùn)用資金18.8萬億元，投資股票和基金達(dá)2萬億元，占保險(xiǎn)資金余額的10.8%。保險(xiǎn)資金市場化改革將不斷深化，允許償付能力充足率較高的、資產(chǎn)匹配度較好的保險(xiǎn)公司，適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，突破30％上限。
四是開放紅利。
今年是中國金融業(yè)對(duì)外大開放的一年，在投資方面完全放開外資股比限制。在海外資本市場一片狼籍之時(shí)，大量金融機(jī)構(gòu)希望進(jìn)入中國資本市場。高水平對(duì)外開放，還體現(xiàn)在高質(zhì)量共建“一帶一路”上。目前中國在“一帶一路”上有超過113個(gè)境外經(jīng)貿(mào)合作園區(qū)，可用全球海外倉直接發(fā)貨，實(shí)現(xiàn)中國國內(nèi)與海外產(chǎn)業(yè)園區(qū)、工業(yè)園區(qū)、境外經(jīng)貿(mào)合作園區(qū)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的鏈接和互聯(lián)互通。
這份研究報(bào)告結(jié)論認(rèn)為：綜合來看，盡管我國面臨海外疫情肆虐和金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊，但我國抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，政策工具儲(chǔ)備充足，中國依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定器和發(fā)動(dòng)機(jī)。通過加強(qiáng)國際交流與合作，中國將與各國共同應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，攜手走出危機(jī)。
北京時(shí)間3月23日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造出歷史性時(shí)刻：推出共計(jì)7000億美元的量化寬松，將購買至少5000億美元的國債和2000億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)，每日和定期回購利率報(bào)價(jià)利率將重設(shè)為0%。市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該是押上了全部賭注，讓我們拭目以待美聯(lián)儲(chǔ)這樣開啟無限量、無底線QE的效果吧……
?。?lián)合供稿：記者梁會(huì)軍 重陽金融研究院研究員劉英）